在 Web3 世界待久了，你一定绕不开两个稳定币的名字：USDC 和 USDT。它们总是出现在各种 DEX 的交易对中，贯穿于链上支付、跨境结算、合约杠杆、DeFi 抵押等场景。但表面上都说是「锚定 1 美元的稳定币」，其实背后的机制和定位差异不小。
这篇文章，我们聊聊 USDC 的历史和定位，然后系统对比一下它和 USDT 的区别。相信读完之后，你会知道哪个更适合自己的应用场景。
USDC 的诞生，是一种合规对抗
USDC（USD Coin）诞生于 2018 年 9 月，由 Circle 和 Coinbase 牵头成立的 Centre Consortium 推出。背景其实很明显：Tether（USDT）虽然市占率高，但监管质疑不断，信息披露也相对混乱。
Circle 本身就是一家和美国金融体系打交道多年的公司，从一开始就走合规路线，强调“透明托底、链上可查、法币1:1兑换”，甚至还把自己包装成「稳定币中的 PayPal」。
都叫稳定币，但发行机制完全不同
我最初对这两个币没太多感觉，直到我深入研究它们的发行机制，才意识到——这根本是两个世界的产品。
USDC 的发行机制
- 用户注册 Circle，完成 KYC。
- 将美元转账到 Circle 的银行账户（包括 BNY Mellon 等托管行）。
- Circle 验证到账后，在链上铸造等值 USDC发送给用户。
- 用户赎回时，Circle 回收 USDC 并打回法币。
每月 Circle 都会公布审计报告，显示储备资产构成（主要是现金和美国短期国债）。这让我对 USDC 的信任度是逐步建立的。
USDT 的发行机制
- 主要是面向机构、交易所和做市商的定制流程。
- 普通用户无法直接对接 Tether 公司铸造或赎回。
- 储备透明度长期被诟病，虽然近两年开始公布季度报告，但成分仍不算理想。
Tether 的灵活性很强，它的准入门槛、托底机制、合规路径都跟 USDC 完全不同。这种差异就像是“企业级金融产品”和“链上原住民货币”的区别。
USDC vs USDT：核心数据对比
下面这张表是我整理的一些关键对比指标，截至 2025 年 8 月的数据：
| 项目 | USDC | USDT |
|---|---|---|
| 发行机构 | Circle（美国） | Tether（香港/开曼） |
| 市场总量 | 约260 亿美元 | 约1100 亿美元 |
| 市场份额 | 第二大稳定币 | 第一大稳定币 |
| 支持链 | Ethereum, Solana, Base 等10+条链 | Ethereum, TRON, Solana, etc. |
| 法币兑换通道 | 普通用户可通过 Circle 铸造/赎回 | 普通用户无法直接兑换 |
| 储备构成 | 100% 现金 + 美债 | 部分现金 + 美债 + 其他短期资产 |
| 储备审计频率 | 每月 | 季度 |
| 透明度 | 高 | 中等偏低（改善中） |
| 被监管意愿 | 主动配合美国监管 | 相对抗拒，曾在纽约被罚款 |
| 主要使用场景 | DeFi、合规支付、CEX 储备 | 链上交易、跨境 OTC、交易所主力稳定币 |
USDC 的稳定也曾遇到挑战
虽然 USDC 更合规、更透明，但它也不是毫无风险。比如：
2023年3月，硅谷银行（SVB）事件中，Circle 有 $3.3 亿美元储备在 SVB，USDC 一度脱锚到 $0.88，最终虽恢复锚定，但大家开始关注其银行托底结构的风险敞口。
这个事件反而让我意识到，哪怕是合规派，稳定币依然本质上是对美元体系的延伸风险暴露。
GENIUS法案对两币的意义重大
稳定币法案 GENIUS Act（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）于 2025 年 7 月 18 日由总统签署成为法律。这是美国首部专门针对支付稳定币的联邦立法。
主要条款包括：
- 必须 1:1 完全以现金或短期美债作为储备，禁止使用加密资产、杠杆等高风险资产；
- 大型发行商（超过 $50 B 规模）须提交年度审计报告，所有发行商每月公开储备信息；
- 稳定币发行方需是“许可支付稳定币发行商”：必须是美国国保险机构子公司、受联邦或州监管的金融实体；
- 要遵守 《银行保密法》，包括 AML/KYC、制裁合规等措施；禁止向用户提供利息或收益承诺；破产时，稳定币持有人享有优先权；
- 外国发行方若向美国人提供稳定币，也需满足监管要求，或由合规外国发行商获得许可；
- 法案将在 发效后 120 天或 18 个月内由相关联邦机构出台具体规则。
更多条款细节可以看这里。
GENIUS 对 USDC 和 USDT 的具体影响
USDC迎来风口期
- 它本身符合 GENIUS 的设计原则：100% 储备、月度审计、美国注册金融机构背景；
- 有望成为首批被授权的“许可支付稳定币发行商”，可正式进入传统金融体系；
- 可接入 Apple Pay、Visa、PayPal 等主流支付渠道，并被机构、银行广泛使用；
- 因得到联邦法律背书，其信任度将进一步提升。
USDT面临收缩与分流
- Tether 未在美国注册，也不以美国注册金融机构运作；
- 无法获得成为 “许可支付稳定币发行商”的资格；
- 在美国境内其合法提供将被限制，交易所等本土渠道可能下架或减少使用；
- USDT 仍可在国际市场继续流通，但其“在美合规流通”的合法路径已被封堵。
从更广的格局看，USDC 朝合规金融机构方向进阶，而 USDT 则更可能继续作为去中心化交易和全球流动性的桥梁使用。从监管政策未来趋势来看，如果你是正在做协议、资金透明管理、链上资产结算等合规相关业务，优选 USDC；
如果你关注交易深度、跨链桥、TradingPairs 流动性，USDT 的全球流通能力依旧强劲；但在美国境内的主流金融整合中，USDT 的身份越来越边缘化，其未来将更多依赖非美国、非监管区域使用场景。
